与今年9月份时的高位相比，VA、VE回落幅度已经超过了25%。12月15日，博雅和讯
原料药行业分析师柳晓峰在电话采访中告诉记者，目前
出口回流货物价格已缺乏吸引力，VA、VE价格有望企稳，但下游需求已经走弱，价格反弹尚需时日。
某行业资深人士告诉记者，此波VA、VE价格的回调主要是受市场出口回流货的冲击。由于长期以来国内VE和VA的出口价格比国内销售价格低很多，即使算上流通成本，在一定价格区间内，VA、VE回销国内还是有利可图。以VE为例，出口再回流国内，其成本也就在115元/kg左右。当VE价格在今年9月份达到160元/kg高位时，出口货开始返销国内进行套利。但目前国内VE市场成交价格在110元/kg～115元/kg左右，出口回流货物价格已经缺乏吸引力，VE价格有企稳迹象。
但柳晓峰则指出，VE是否企稳还需观察，但100元/kg一带支撑较强。比较之下，VA受出口回流货的冲击要小得多，目前的价位已经接近成本支撑区，价格企稳的确定性更大些。“VA的成交价格也从今年9月时180元/kg的高位回落到了目前的125元/kg，而VA的生产成本接近110元/kg，在加上销售等其他成本，预计VA价格进一步回调的空间不大”。
国信医药分析师团队近日也在其官方微博上表示，目前VE和VA下游中间库存很低，离价格底部不远了。而关于何时能迎来价格反弹，柳晓峰也赞同国内渠道库存较少的观点，但认为价格反弹或许还要等到明年5月。“海关数据显示，VE的出口从今年4月份的4700吨锐减到了10月份的2500吨左右，这间接证明了海外市场在去库存，预计这一过程还将持续4-5个月。而一季度是国内饲料需求淡季，在每年的5月份，饲料需求的回暖，新和成和浙江医药所在的浙江地区通常会限电，预计在这些因素共同作用下，VA和VE有望迎来反弹”。
关于VA和VE出口和内销价差的根源，上述资深人士认为，主要是行业下游国内外饲料产业集中度的差异所致。国外饲料行业集中度高，
采购多为半年到一年的大单，而国内饲料行业集中度很低，采购随机，多为半个月、一个月、两个月的小单。这也导致行业对出口回流货问题暂时也无应对之策，只能依靠市场价格来调节”。
VE、VA行业进入壁垒高，目前没有新增产能，是典型的长周期品种，在业内素有“买涨不买跌”的说法。回顾近三年来的市场行情可以发现，VE、VA的周期性价格走势一直与库存密切相关。2008年7月，VA、VE的价格和渠道库存都达到了历史高位，生产又因奥运会的举办而受到了限制，由此经销商开始了一轮近一年的“去库存”行情，VE、VA量价齐跌；到了2009年5月，海内外的渠道库存都降到了历史低位，一波“补库存”行情就此启动，这波涨势持续到了2011年上半年，7、8月份受到限电因素影响，价格又维持了两个月，从9月份开始，又一波“去库存”启动，只是这次主要是海外经销商在“去库存”。
据公开资料，新和成（002001.SZ）的VE和VA 业务贡献了公司80%以上的收入，浙江医药（600216.SH）的占比也在60%左右。2011年中报显示，2011年1-6月，维生素呈现价跌量增。受产品出口价格下跌以及原材料成本上涨，两家公司的VE和VA毛利率水平都有不同程度的下降。
作者：
2012-1-4