勿庸置疑，２００４年度获得前所未有的业绩将为天药股份发展史添上浓墨重彩的一笔。
日前，天药股份发布２００４年年度报告摘要，主要财务指标如下，主营业务收入９．６４亿元，同比增长４４．３２％；利润总额１．２２亿元，同比增长１４．２１％；净利润１．０１亿元，同比增长１１．９７％；每股收益０．４元；每股净资产３．７３元；净资产收益率１０．７３％。
这是天药股份上市４年首次跃过年度净利润１亿元大关。
自１９９９年１２月改组股份制以及２００１年６月ＩＰＯ上市以来，天药股份作为亚洲最具实力的皮质激素类药制造商和供应商，尽管一直以绩优、成长、稳健的业绩和形象示人，但年净利润１亿元似乎成为横亘在天药股份面前难以逾越的一道坎——２００１年净利润７，５３６．２２万元，２００２年净利润９，０９１．１７万元，２００３年净利润９，００７．５７万元。２００４年在医药行业景气度下降、市场竞争更趋激烈、宏观调控及政策相对不利等背景下，天药股份一举闯过净利润亿元关口，显示其实施“高科技加规模经营”发展战略取得重大的突破。
而令人欣喜的是，年报透露的种种信息表明，以２００４年净利润逾亿为标志，天药股份正进入持续、快速、稳定、健康发展的崭新阶段。
预则立
预则立，不预则废。
早在进入２００４年之前，天药股份即因应宏观经济政策变化而对经营策略进行重大调整。
众所周知，自１９９８年以来，为了鼓励企业扩大
出口，国家一直对外向型企业实行出口退税政策，此举一方面减轻了国内需求不足的压力，另一方面对保障宏观经济保持较快发展及企业获得持续发展的能力，都起到极大的促进作用。鉴于国际国内经济环境的变化，国家从２００４年起调整出口退税比例，即降低出口型企业出口退税率。熟悉经济的人知道，出口退税率调低意味着，同等数量的出口额，２００４年退税额较之２００３年退税为低，即企业实现净利润因此相应下降。
为了最大限度地降低出口退税政策下调给业绩带来的负面影响，天药股份及时采取措施“以变应变”——
２００３年１１月，天药股份披露一项涉及关联交易的对外投资公告称，出资１４，３９０万元对原专责进出口业务的控股子公司天津市天发药业进出口有限公司（简称天发药业）作单方面大举增资扩股。经过是次增资扩股，天发药业注册资本由３，１６０万元猛增至１８，０００万元。其中，天药股份占股权９０％，控股股东天津药业集团有限公司（简称天药集团）占股权的１０％。
不言而喻，天药股份增资扩股的目的有三：一是进一步稳固天发药业作为旗下专责进出口业务的地位，确保海外业务的稳定；二是因应出口退税政策调整变化的实际情况，利用天发药业专业贸易的擅长，赋予天发药业从事国内医药商业经营的新职能；三是通过增资扩股“增持”天发药业股权，从中获得最大的利益份额。
显而易见，天药股份２００４年经营策略调整达到了预期的目标。年报显示，在２００４年主营业务收入猛增４４．３２％中，深深烙下了天发药业成功运作的痕迹：分地区看，虽然天药股份出口主营业务收入３４，１９４．１１万元、同比减少２．７６％，华南地区主营业务收入１６，０８８．６４万元、同比减少５．５８％，华东地区主营业务收入５，９２４．２６万元、同比减少１３．２６％，但是，华北地区却直线飙升，实现主营业务收入４０，２１０．６２万元、同比增长４１７．１５％。华北地区业务猛增不仅弥补了出口及国内其它地区的业务降幅，而且拉动天药股份主营业务收入创历年最好水平。
更可喜的是，在医药行业整体产品毛利率呈现下降趋势的愁云惨雾下，天药股份皮质激素类
原料药毛利率“反潮流而动”，２００４年整体上升近２．５％。
由此看来，天发药业加盟国内商业经营以及毛利率不降反升，是天药股份２００４年净利润突破亿元的“两大功臣”，而天药股份及时果敢的经营策略应变，有效阻止了因出口退税政策变化可能导致业绩衰退的现象发生。
技为先
但凡成功的企业，一定会有支撑其成功的核心竞争力。中外企业皆如此。
天药股份之所以发展成为亚洲最大的皮质激素类药制造商和供应商，有赖于天药股份在这一领域孜孜不倦的技术创新，从而形成“人无我有、人有我新”的品种优势及技术优势。
然而，１０年前的天药集团却不是这样。当时，随着外国产品打入中国市场，天药集团国内地盘几乎一夜之间被“泊来品”蚕食而不断缩小。
痛定思痛。天药集团仿效外资作法，斥巨资进行品种革新、工艺改进、技术引进，凭过硬的产品质量和较低的成本优势，将外国产品挤出了中国市场。由此，天药集团为天药股份奠定了亚洲皮质激素类药技术领先的地位。
资料显示，目前国内外常见的２０余种皮质激素类原料药中，天药股份常年生产的品种约有１７种左右，其中７种系独家生产，并具有规模生产经营能力。
据年报，２００４年天药股份秉承一贯的依靠先进技术创造良好效益的思路，在新工艺引进采用方面又获得新进展。
例如，“３０２９”技术是目前欧美等发达国家皮质激素药厂家普遍采用的新技术，该技术科技含量高、工艺难度大。天药股份将“３０２９”技术项目列为公司１号工程。２００４年，这一技术项目在天药股份及控股子公司天津药物研究院的努力下取得了突破：天药股份运用该技术在３０吨发酵罐上成功生产出合格产品，继而生产出符合ＥＰ４／ＵＳＰ２７双版质量标准的螺内酯，一次合格率达１００％。天药股份据此制定了一套科学的操作方法及工艺流程，并成为目前国内同类药厂家中唯一掌握运用该技术生产皮质激素类药的企业。
在天药股份流传着一句人所共知的口号，即“工艺进步是公司生产经营的永恒主题”。事实上，工艺技术改进在天药股份已不单是专业技术人员特有的职责，而是从技术研发部门到生产车间共同参与的事业。年报显示，２００４年在技术研发部门的组织协调下，天药股份各生产车间进一步完善了以车间为单位的技术开发体系，全年有３０多项新工艺投入生产应用，为提升产品质量、降低生产成本、提高经济效益发挥了积极作用。
２００４年可称为天药股份科技创新和技术进步丰收的一年。天药股份开发的新产品Ｆ３、Ｆ４、丙酸氯倍他素等，已经在国际市场上获得订单；氯化可的松原料质量达到多国药典标准；泼尼松原料药通过美国ＦＤＡ复检。
此外，天药股份拓展海内外高端市场的认证工作亦进展明显，全年顺利通过了美国辉瑞、德国默克、英国雅莱、印度惠氏、以及西安杨森、上海施贵宝等多个国内外大医药公司的质量审计，成为它们认可的合格皮质激素类原料药供应商。
势可续
纵观２００４年净利润首次跃上亿元大关，一言以敞之，天药股份主要是倚靠内在的日益增强的主营皮质激素类药这一核心竞争力获得的成绩。当然，天药股份２００４年上半年不失时机利用自有资金从事“短平快”的钢材贸易赢利７４４万元，起到了不可或缺的补充作用，但这并不足以掩盖天药股份核心竞争力的进一步增强的现实。
展望２００５年，有如下理由可以对天药股份延续主营业务收入、尤其是净利润增长的趋势保持乐观的看法。
一、规模经营优势日益凸显。经过几年锤炼，天药股份以皮质激素类药为主体的专业生产经营优势越来越强。随着天发药业国际国内市场“齐抓共管”，天药股份国际市场占有份额具有进一步扩大的潜力，而国内市场的空间亦将进一步拓宽。天药股份以先进技术支撑的规模经营目前国内尚无其他同类制药企业可以与其争锋，这就确立了天药股份实现规模经营方面“高出一筹”的地位。
二、财务状况更趋健康。从２００４年年报看，天药股份整体财务情况大大优于上一年度。２００４年，天药股份在主营业务收入大幅增加的同时，其营业费用、
管理费用、财务费用三项对净利润影响较大的费用指标，与上年度相比均略有下降；应收款和其他应收款亦大体保持稳定水平；以前年度已计提各项减值僆备的转回１０３．０２万元。更令人安慰的是，２００４年天药股份经营活动产生的现金流量净额较之上年度大幅增长１４０．９８％，达１１，０３０万元。所有这些指标显示，天药股份财务控制力已然大大增强，为天药股份应对外部激烈市场竞争营造了一个健康稳健的内部有利环境。
三、再融资可望为发展助力。天药股份２００３年３月拟增发新股不超过８，０００万股方案遭拒后，又于２００４年６月改弦易辙推出拟发行不超过６．８亿元可转债再融资方案。虽然目前无法断定天药股份何时“事随人愿”，但天药股份２００５年实施可转债发行的概率非常高。仅以天药股份全国独家掌握的“３０２９”技术在生产上的运用为理由，天药股份就足以感动“上帝”，实施可转债发行融资应无大碍。而再融资若成功实施意味着天药股份在现有经营规模及盈利水平上必然“更上一层楼”。
四、技术领先提供有力支持。对于天药股份而言，其最引以为傲的就是始终不渝地坚持科技创新。如前所述，天药股份无论品种、还是技术，作为竞争对手的国内乃至亚洲其它国家或地区的同类型企业，均一时难以企及。尤其是随着“３０２９”技术在生产环节上广泛应用，将进一步拉大天药股份与国内其它同类企业的差距，这将使天药股份在国内外市场竞争中处于更加有利的位置。
总体上看，天药股份正以骄健的步履走进新的时代。
（本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负）
资本版
医药经济报2005年 第20期
作者：
广义 2005-7-15