曾以业绩高增长而无限风光的海正药业好景不再了。
海正药业发布２００５年半年度报告，报告中的主要财务指标为：主营业务收入９７０８３．６５万元，同比增长约８％；净利润６７６５．３万元，同比减少４０．７６％；每股收益摊薄（２００４年半年度实施每１０股转增８股）０．１５元；每股净资产２．６１元；净资产收益率５．７６％。
数据表明，国内外种种不利因素对海正药业构成巨大的冲击，导致海正药业上半年整体销售增长放缓、净利润明显下挫。
结合目前主营构成的现状分析，海正药业业绩走势很有可能进入调整期。
作为国家重点抗
肿瘤药、心血管药基地，海正药业近几年业绩高速成长：２００２年、２００３年及２００４年，海正药业主营业务收入分别为７６２３１．７３万元、１５５０９５．４１万元以及１７７９８２．６２万元，净利润分别为５０６１．１４万元、１６９９５．８４万元以及２１７２４．６万元。究其高成长的原因在于，海正药业主导产品门类心血管类药、抗肿瘤类药保持较快增长，其他门类如抗
寄生虫类药、抗感染类药等亦有不错的表现。由于心血管类药和抗肿瘤类药毛利率较高（以２００４年度为例分别达到６２．５１％和６３．４５％），所以其销售的增长直接推动海正药业利润水平的提升，成为海正药业高成长的推“引擎”。
半年度报告显示，今年上半年，海正药业抗肿瘤药可谓“一枝独秀”，实现主营业务收入２２９３３．６６万元，同比增长４１．７９％；毛利率６５．４８％，同比增长４．８％。心血管药遭遇“寒流”，实现主营业务收入２１３４９．２２万元，同比减少４０．２９％；毛利率５１．０６％，同比减少１４．３６％。抗寄生虫药则“有喜有忧”，实现主营业务收入１１２５０．０１万元，同比增长８９．１８％；但毛利率为１４．８２％，同比减少２５．０４％。至于抗感染药和其它类药主营业务收入１１６１４．１９万元和４１３９３．９４万元，分别同比增长７３．６８％和３８．１８％，但由于毛利率分别只有１．５４％和２．８２％，故作用主要反映在主营规模上和摊销各种费用上，对海正药业净利润实际帮助不大。
不难发现，导致海正药业今年上半年净利润大幅下挫的直接原因，是海正药业原主营“第一支柱”心血管类药（２００４年度占海正药业主营业务收入比重３２．６７％）销售严重滑坡和毛利大幅缩水所致。用海正药业的话说，由于公司部分产品市场竞争日趋激烈，产品价格大幅下跌，特别是心血管药价格下降，导致公司主营业务毛利率比去年同期下降了８．０８个百分点。
显然，上市公司主导产品突然之间丧失了支柱的支撑作用，对于任何一个上市公司而言或许都将是“致命一击”。海正药业亦不会例外。
事实上，海正药业明显还受到其他不利因素的影响。从半年度报告“主营业务分地区情况”一栏看，海正药业国内销售１０２２２０．８６万元，同比增长５９．０２％；
出口销售６３１９．８１万元，同比减７９．１％。这说明，海正药业净利润大幅下降与心血管药出口锐减密切相关。国际市场行情瞬息万变，让海正药业措手不及。
此外，除了药品市场竞争激烈，近几年原材料价格上涨、运输费用上升、以原油为代表的能源价格高企，都对海正药业经营和业绩产生了较大的压力，直接和间接推高了海正药业的生产经营成本，压缩了海正药业原有的盈利空间。而对海正药业而言，这些负面影响更多的是在今年上半年度集中爆发，并将对海正药业未来一段时间持续产生影响。
综合分析，在各种不利因素中，海正药业面临的最大不利因素在于主导产品心血管药价格。按照现在的市场趋势，这种下滑的态势似乎没有结束的迹象，什么时候结束也存在明显的不可预测性。基于这一点，大致上可以得出这样一个初步结论，即国内心血管类药价格企稳或者呈现反弹之日，就可能是海正药业走出调整期，重拾成长轨道之时。
（本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负）
资本版
医药经济报2005年 第100期
作者：
羽佳 2005-9-6