在“大象”群舞中，10月16日，上证指数再创历史新高达到6124.04点，随后股市展开调整。但此次调整的时间之久，幅度之大，让已经过惯了牛市日子的中国股民们显得有些不适应。
历史新高后一个多月里，上证指数从6124点的历史高位一路盘旋而下，其间仅有一次像样的反弹，从而构筑了大盘明显的双头顶部形态。而万众期盼的中国石油上市后带给股民的却是无尽的失望。在第一权重股跌跌不休影响下，上证指数昨天首度跌穿作为“牛熊分界线”的半年线的支撑。整整30个交易日，上证指数狂泻1200多点，跌幅超过20%。回顾牛市开始以来至今，这是时间最长，幅度最大的一次调整。
而在“寒冬”的背后，是牛市“血液”——资金的不断流失。
据全景网的统计，10月份和11月份两个月，包括主板和中小板在内，共有22家公司进行IPO，除了还未开始申购的海隆软件和方正电机，已经完成IPO的20家公司募集资金总额达到973.2亿元，其中，中国石油和中国中铁两只“中”字头个股就从市场拿走了近900亿。而前九个月，IPO募集资金总额才达到2983亿元。近两个月的IPO募资额是之前九个月的三分之一。
同时为了回收市场过多流动性，央行9月份以来再三上调准备金率，目前银行的存款准备金率已经达到13.5%，为1987年以来的最高水平。截至目前，央行年内已经9次上调准备金率，共冻结货币市场资金高达1.66万亿元。
而今日投资11月份基金经理调查结果显示，91%的基金经理认为当前股市被高估。在上述因素影响下，已经难以用估值来作为上涨动因的A股市场自然不可避免地要下跌。
但就此说牛市已经结束可能还为时尚早。安信证券首席经济学家高善文表示，牛市基础仍健康，目前只是处于上半程。他同时认为，2008年将是牛市从上半场到下半场的转折点。
同时上周中铁等三只新股申购冻结资金达到3.56万亿，再创历史新高。这表明市场其实并不缺钱，缺的只是信心。
作者：