日前，复星医药发布提示性公告称，复星集团增持复星医药法人股日前已获证监会批复同意。至此，复星集团持有复星医药法人股达４６６８４５９１２股、占总股本的５６．５％，进一步巩固了绝对控股的地位。
记者此前曾从复星医药公司董秘办公室获悉，由于复星医药发行的可转换债券于２００４年４月２８日起已进入转换股时期，因此未来公司总股本或有进一步扩张的可能。有市场人士据此分析，复星集团此番增持复星医药，一方面是对复星医药２００４年高增长态势的肯定，亦是对未来复星医药股本结构的或有变动所采取的先期对策，另一方面也显露出复星集团欲向医药领域霸主地位迈进的决心。
规避股权稀释风险
据复星医药公告，证监会日前下发了《关于同意豁免复星集团要约收购公司股票义务的批复》，同意复星集团合计出资５７７４８９８６元人民币，分别受让上海广信科技发展有限公司、上海西大堂科技投资发展有限公司、上海英富信息发展有限公司所持有的复星医药发起人法人股１６０２３３８４股、４４３００８８股和８０１２１６股。据悉，如股权转让完成后，复星集团将合计持有复星医药４６６８４５９１２股法人股，占总股本的５６．５％，仍为复星医药绝对控股股东。
一位接近复星集团高管的消息人士告诉记者，由于复星医药的转换债券已经进入转股期，复星医药的总股本将会扩大，复星集团持有股比或有被“轻度”稀释的危险，因此有必要进一步增持复兴医药股份，以巩固其绝对控股地位。显然，复星集团此番增持复星医药，即为巩固其主导地位的预见性动作。
据资料，２００３年１１月，当时名为“复星实业”的复星医药通过发行“复星转债”方式，发行了总量为９．５亿元的可转换债券。根据规定，这部分可转换公司债券自２００４年４月２８日起进入转股期，可以进行转换股份。截至今年３月３１日，已有３．１５亿元“复星转债”转成“复星医药”股票，转股股数为３５６６２４８８股，占转股前复星医药总股本的９．３４％。其中，今年１月１日至３月３１日的转股股数为１３９０股；目前尚有６３４６８２０００元的“复星转债”未转股，占“复星转债”发行总量的６６．８１％。
由是次增持可见，不论今后复星医药债转股变化如何，复星集团依然会坚定地守住其绝对控股地位。
药品事业持续向好
事实上，复星医药此次增持复星医药并非偶然。有业内人士指出，复星医药２００４年年度报告期内的良好收益，使得复星集团更加坚定了掌控复星医药绝对控股权、从而进一步夯实其在医药市场的地位的决心。
截至２００４年度，复星医药已经连续６年以现金分红方式回报投资者。据２００４年年报显示：复星医药分红方案为每１０股派１．５０元含税。自１９９８年度至今的６年时间，复星医药已累计分红派现达到３．６４亿元，占公司净利润的３７．６％。复星医药相关人士向记者表示，这不仅仅是对投资者的回报，更显示了复星的医药产业盈利能力。
２００４年，复星医药在非经营性投资收益大幅减少１．７亿元的情况下仍然实现了２．１５亿元的净利润且经营性净利润较上年同期增长近１００％，凸显出公司内生性增长的优势。其中，实现主营业务收入２４．２５亿元同比增长１２．５７％，营业利润更是实现了３９５％的增长。此外扣除非经常性损益后的净利润也增长８９．４７％实现了２．１５亿元的净利润。
据介绍，目前药品事业已经占据复兴医药的绝对主导位置，药品制造和销售的收入比例占总收入的８０％以上。２００４年，复星医药的药品制造实现销售收入９．３６亿元同比增长３９％毛利率５４％较上年提高了３．６个百分点。
有资料显示，复星医药旗下已经聚集了一些未来极具爆发力的产品，青蒿琥酯即为其中之一。此外，２００４年中期ＷＨＯ抗疟一线用药更使得复星医药面临一个３亿美元的市场机会。同时，国家劳动与社会保障部于２００４年９月１６日发布的《国家基本医疗保险和工伤药品目录》，也将复星医药及下属控股子公司生产的花红片、花红胶囊、消肿止痛酊、替加色罗、氨氯地平、动物源胰岛素、环磷腺苷等２０个产品列入其中。然而，有市场人士指出，复星医药目前销售过亿的核心产品为数不多，花红片和阿托莫兰是其仅有的销售过亿的两个核心产品。
与此同时，复星医药投资的国药控股已经占有了全国药品流通销售领域最大的医药分销网络。在２００４年度报告期内，国药控股核心业务主营业务收入１２０亿元比上年同期增长４７％；净利润１亿元比上年同期增长了５４％。
内在潜力尚待提升
有复星医药高层向记者透露，复星集团已经决定在２００５年仍以加大医药产业投入为重点。２００４年年底，原复星实业发布公告称，将复星实业正式更名为复星医药，并表示，更名之后的复星医药今后将会把投资重点集中在药品事业上。此举将复星集团欲称霸医药产业的野心表露无遗。
东吴证券研究中心王光清博士分析认为，复星医药的增长态势使得复星集团在今后的一年当中将依然以重点巩固其在药品销售和制造领域的优势为主，但是同时也应注意到，必须谋求更多的赢利增长方式才能够加强其在行业内的地位。
据悉，复星医药正在加紧海外市场运作，已然渐显医药霸主的气势。２００４年９月，复星医药出资２８０万美元在香港独资设立复星实业香港有限公司。亦有消息称，复星今年的投资重点就是积极拓展海外市场，发展国际医药领域新业务。
然而，有分析人士指出，复星的医药前行之路并不平坦，集团层面上有华源、哈药等医药“巨鳄”与其抗衡，产品线上亦有华立控股、昆明制药等企业的强势挑战，越来越多的国内医药产业集团也都觊觎复星的医药地位。该人士认为，如果复星集团能够进一步提升内在潜力，积极整合医药产业资源，将有望获得更加快速的增长。
（本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负）
资本版
医药经济报2005年 第51期
作者：
驻京记者 付宇锐 2005-7-15