从今年２月起就开始传言的广西柳州两面针股份有限公司（下称两面针）收购安徽芳草日化股份有限公司（下称芳草日化）一事终于尘埃落定。
据悉，两面针已于日前与芳草日化举办了资产重组签约仪式，国内两大
中药牙膏品牌“两面针”与“芳草”的蜜月之旅从此开始。根据资产重组协议，两面针将以３０００万元收购并重组芳草日化，同时租赁经营芳草洗涤剂公司。根据双方约定，在收购重组芳草日化后，两面针将成立一家新公司并沿用“芳草”品牌，同时借助两面针自身网络及芳草日化原有销售网络，力争提高“芳草”产品的市场占有率。新公司计划第一年完成销售收入１．２亿元。
据了解，刚刚于５月中旬上任的两面针新总裁美籍华人岳江博士，时任宝洁首席科学家、宝洁北京技术中心副总裁，并曾参与过佳洁士牙膏的研发，是“佳洁士”品牌的主要策划者和产品革新者。２００３年，他先后被授予“创新明星”和“外国专家”的称号。对于由４８岁、具有专业背景的岳江来主导两面针与芳草日化的合作，业内纷纷表示充满期待。
岳江表示，与“芳草”牵手是两面针第一次跨省收购，之所以看中“芳草”品牌，是出于诸多考虑。他认为，同为民族牙膏品牌的“两面针”与“芳草”，在品牌和技术上均有着诸多互补之处。“芳草”与“两面针”都是中药牙膏。不同的是，“两面针”侧重于防治牙龈炎，而“芳草”对于龋齿作用更明显，重组“芳草”将更利于弘扬“中药护牙”的理念，把中药牙膏这个蛋糕做大。同时，双方在销售渠道上也将具有很强的互补性。“两面针”是国内牙膏行业的知名品牌，其主导产品“两面针”牙膏目前市场占有率为１６％。芳草日化则是国家定点生产牙膏、洗涤剂、日用化工原料的大型企业，主导产品芳草特效牙膏及系列日化产品畅销中国３１个省市自治区，并远销香港、东南亚、也门、苏丹等国家和地区，在中国的市场占有率为７．５％。两面针将“芳草”收归旗下，使两面针有望从传统优势地区的西南和华南市场突围，快速插入一向为洋品牌所分割的华东市场并辐射北方市场。两者的合作可以说是强强联手。
有业内人士分析指出，我国日化用品行业集中度较高，目前销售数量位居前三名的牙膏企业占据了我国牙膏市场销售总量的４５％左右，而市场占有率达１６％的“两面针”和市场占有率为７．５％的“芳草”牙膏的合作，将进一步融合两大品牌间的客户消费群体，极大提升上市公司的规模竞争能力。
近年来，外资巨头在中国市场一路攻城掠地。目前，在中国的牙膏市场上，以高露洁、佳洁士等为代表的外来品牌已占据了一半以上的市场份额。这些跨国企业资本雄厚，市场经验丰富，一方面，它们积极抢占中国市场，另一方面，它们又对中国民族品牌采取多种策略进行收购，或让其品牌改穿洋装，或弃置不用，为自己的品牌净化市场。在这样的市场环境下，民族品牌的生存危机日益加剧。因此，“两面针”与“芳草”的合作更显打造民族品牌的深层意义。
自上市以来，两面针就一直在试图将企业打造成一个“国内综合实力一流，与跨国企业并驾齐驱”的重量级日化企业，而重组芳草日化，将是两面针圆梦过程中迈出的重要一步。
此外，还有一个最重要的原因，那就是两面针非常看好中草药牙膏的发展前景。目前市场中的功能性牙膏主要以含氟牙膏和中草药牙膏为主，从近两年的竞争态势来看，中草药牙膏的市场占有率有不断扩大的趋势。这是因为氟的防龋作用与产生毒性之间的界限很小，仅相差２～５倍，氟过量会造成氟牙症甚至中毒。而中草药牙膏以其绿色天然、功效独特的优势吸引众多消费者的目光。与此同时，不少日化企业都相继加入到中草药牙膏的生产行列，原来主要生产含氟牙膏的跨国公司高露洁也开始推出中草药概念的牙膏，就连云南白药也于日前推出了中药系列牙膏。
然而，我们也应该看到，２００４年中国牙膏市场竞争日趋激化、本土企业形势日趋严峻，跨国公司纷纷点燃了中国牙膏市场价格战的烽烟，大量推出低端产品，牙膏价格直线跳水，各种原材料价格持续上涨，使处于这个价格区间的广大中国本土牙膏企业受到强烈的冲击和严峻的挑战。特别是面对“高露洁”、“佳洁士”等外来牙膏品牌的凶猛攻势，“芳草”近几年出现了持续萎缩，因此，如何整合芳草日化资产，尽快做到二者间的融合并提高市场占有率，是两面针未来面临的最大问题。从这一点看，这次并购的“协同效应”还有待观察。
结合两面针二级市场的走势来看，该股今年年初以来，股价始终在６～７元这个区间内震荡筑底，而这个点位正好是公司净资产附近，所以下档的支撑力度不言自明。近段时间以来，随着公司欲并购“芳草”的消息不断见诸报端，盘中也明显呈现出增量资金介入的迹象。随着成交量的逐步增大，其股价也在录求向上突破的欲望。相信短期内该股仍有望借助此题材进一步向上拓展的空间。
（本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负）
资本版
医药经济报2005年 第64期
作者：
深圳智多盈 余凯 2005-7-15