王中华 ，李湘君 :中国医药行业应对跨国并购的策略

(1．南京医科大学医政学院，江苏南京  210029；2．南京中医药大学经贸管理学院，江苏南京  210029)

    20世纪90年代以来，全球排名前20位的诸多跨国医药企业
  如美国默克、辉瑞、诺华等先后进入到中国市场，通过合资合作、兼
  并、投资办厂等方式，对中国市场进行了强有力的投资扩张。
    跨国医药公司在华投资早期是以港澳台资金为主和以劳动密
  集型出口加工企业为主的”前战略式”的过渡性方式阶段，现在则已
  进入规模较大、技术含量较高的大型跨国医药公司为主并进行系统
化战略投资的阶段，投资范围已从医药原料、中药材和普通制剂等
  行业扩大到咨询服务、生物技术甚至新药研发等。例如，日本大型药
HAC-kimisawa公司向三九集团提供在药品流通和库存管理等方面
  的技术援助；瑞士裕利公司与新兴集团共同投资成立中国新兴医药
  科技发展总公司，从事药品零售等。抢占中国市场，把中国作为跨国
  公司在全球分工体系中的一个有机组成部分，已成为跨国公司在华
投资的核心目标。
    另外，近些年来，跨国制药巨头在中国的投资逐渐显现了这样
  的趋向：从单纯销售药品到设立生产基地，再到研发、生产、销售、采
购的整体转移，外资医药企业加大了在华投资的同时将原料药的生
  产重心逐渐转移到中国，并且跨国公司逐渐从原来的注重产业投资
  转变为注重研发投资上来r1)。
  l  跨国并购是外资企业投资新趋势
    跨国公司对外直接投资的方式主要有两种：一种被称为新建或
  绿地投资，另一种就是跨国并购。所谓跨国并购，是指一国企业基于
  某种目的，通过取得另一国企业的全部或部分资产(或股份)，对另
  一国企业的经营管理实施完全或部分控制的行为。
    有关统计资料揭示，跨国并购正在成为国际直接投资的最主
  要形式。20世纪90年代初期，以跨国并购形式流动的直接投资占
全球FDI的比重从未超过半数，但自1994以来，跨国并购连年超
  过“绿地投资”，其中1994年首次超过了一半(51．4％)而此后的
几年时间里该比重持续增长：1995年达到了56％，1996年升至
 58％。1997年升至64％，1998年升至77％；1999年虽略有下降，但
仍在73％的高位，而2000年则上升至90％以上。2001年之后，因全
  球经济不景气，跨国并购大幅度收缩，虽然在FDI中的比重有所下
  降，但仍然占一半以上。2000年跨国公司在全球的跨国并购规模已
达1．1万亿美元。址市场经济的观点来看，跨国并购不能仅仅看
作是解决我国国有企业的亏损的手段。在竞争性领域．大型国有企
业引进外资，产权结构实现多元化，可以真正改善国有医药企业存
量资产的质量，不会产生国有资产流失和损害国有经济控制力的
问题.
    随着中国加入WTO后全面对外开放，吸引外资参与国企改革
  的进程也在加快，政府有关部门已经出台一系列相关政策，允许外
  国企业参股、控股及除个别领域外整体收购中国的中小企业。我国
  的医药产业具有过分分散、规模小的特点，而医药行业具有的高科
  技、高投入和高风险的特点，应该是高进入壁垒，但由于长期以来旧
  的多头管理体制和严重的地方保护主义，形成实际上的低进入壁
  垒。面对国内医药企业多、小、散、乱，原料药厂低技术含量和制剂厂
  品种繁多的现状．鼓励跨国医药公司兼并中小型医药企业，可以提
  高整个医药产业的技术、制造、管理、营销水平。此外，按照人世
  承诺。中国从今年开始逐步开放药品分销市场，在这种新形势下，跨
  国并购就成为中国医药行业，特别是医药零售企业所必须面对的挑
  战。我国医药产业整合和产业升级也迫切需要外资参与。随着我国
  加入WTO，外资看好我国未来医药经济的发展前景，必将加大对我
  国医药行业的投资力度。在这种情况下，跨国并购将作为一种新的
  投资形式，在中国大规模地发展起来．并成为必然的发展趋势。一些
  业绩良好的医药类上市公司将成为外资并购的首选对象，一些有并
  购潜力的国有企业．也将会有较大的外资并购的机会，外资将更多
  的参与到国有企业的改组和改造中。
  2  我国医药企业应对跨国并购的策略探讨
    跨国并购将成为新时期我国医药行业利用外资的新方式。加入
WTO前，我国政策在某些环节上还制约着医药行业的外资并购，如
外资并购国有企业的审批制度及相关的法律和政策基本上还是空
白，我国加人WTO后，政府有关部门陆续出台了一系列针对医药市
场的法规，有关限制性的措施逐步解除，我国医药市场进一步得到
了规范和完善。
    我国逐渐放开的药品市场对国际跨国公司无疑具有巨大的吸
  引力。国外企业通过跨国并购方式介入中国的医药领域已是大势所
  趋。因此，对于国内医药企业来说，当务之急是如何应对这种挑战并
  从中获取最大的收益。
    首先，从宏观上看，目前我国在外资并购的实际操作上还有不
  少问题，如并购法律不健全、操作规程不明确、限制性政策仍较多
  等。此外。中国医药零售企业的盈利能力还有待进一步开发。因此，
  政府有关部门应借鉴国际并购经验和做法，结合国内经济体制特点
  和企业具体情况．加紧完善和制定外商并购的可操作性政策法规，
  确保更多的产业和企业在外资并购中受益。当前我国医药行业政策
  总的原则是，在行业内进行结构调整，鼓励创新、强化监管，淘汰落
  后小企业．遏制低水平重复建设导致的恶性竞争，提高行业整体盈
  利能力。这种政策导向总体上是有利于制药行业良性发展的，也有
  利于外资的跨国并购。国内企业要充分抓住机遇，积极面对跨国并
  购的机会。
    其次，从医药企业本身来看，应当对跨国并购有正确的认识。一
  些企业在认识上存在误区，以为拥有尽量大的规模才是与外国企业
  谈判最有分量的砝码。其实企业并没有所谓的“最优规模”，跨国并
购买方不同的发展战略、收购手段、企业文化和以往不同的并购经
验．都会导致买方企业选取不同的合作对象。有些企业希望并购行
业中的领先企业．但也有一些企业愿意并购一些小企业，以便于控
制。但有些方面是所有并购企业的买家都重视的，那就是盈利能力
和现金流量．而优秀的管理团队、切实可行的发展战略和良好的企
业管理机制，是被买方相中的决定性条件。
    第三，在跨国并购具体的操作中，国内企业应该尽量与多家国
外的买家进行充分的接触，并在财务顾问的帮助下，通过分析与优
选．营造一个有竞争性的竟标环境，以从中取得最大的回报。
    同时，也要保持清醒的头脑，努力避免外资并购过程中的“国家
经济安全问题”，即避免外资方仅选择一些国内龙头企业作为并购
的对象，并以排他性业务合作和绝对控股为最终目标，以造成外资
对国内该行业的垄断。为了避免这种危害国家利益的并购的发生，
需要政府的引导和国内企业的配合。