点评：“吉林敖东”中成药缺乏增长动力

　　吉林敖东（０００６２３）日前公布的年报显示，２００４年该公司实现主营业务收入８．２１亿元，实现主营业务利润４．８２亿元，实现净利润１．１６亿元，分别较上年同期增长２２％、１８％和１８％，每股收益为０．３４元。

　　从年报分析，吉林敖东第四季度经营良好，实现的收入及利润均有不错表现。但由于其在第四季度上缴了所得税２５１５万元，占全年上交所得税２６１４万元的９６％，从而影响了四季度盈利，全年净利润只是前三季度的１．２９倍，而全年主营收入是前三季度的１．５８倍。

　　从公司的经营业务看，中成药占到了主营收入的８６％，且总体表现稳定。上市以来，吉林敖东一直围绕原有的安神补脑液、利脑心等产品作大做强，但随着原有产品进入成熟期，中成药业务缺乏增长动力。２００３年－２００４年中成药收入分别为６．７４亿元、７．０４亿元，收入略微上升了５％，而毛利则保持稳定，为４．１０亿元。

　　从年报看，２００４年公司收入增长源自合并ＳＴ＊延路的报表。吉林敖东在２００４年增持了ＳＴ＊延路股权至５０３０万股，占延路总股本的２７％，并取得了对延路的实际控制权，故合并报表新增公路通行费及工程施工收入，占吉林敖东同期主营收入的１４％，成为拉动吉林敖东２００４年度增长的主要动力。

　　吉林敖东已经明确，未来将向制药业、公路建设业、证券业并举的格局发展。具体到各项业务上，２００５年将有部分中成药新品种上市，中成药收入有望恢复增长。但２００５年来自ＳＴ＊延路的收入将保持稳定，难以提升。此外，吉林敖东已经持有广发证券１５％的股权，并准备投入３．１９亿元增持１３％的广发证券股权。总体看来，吉林敖东２００５年收入及盈利情况将好于２００４年。

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