吉林敖东拔试点头筹数据与行业分析 | 39康复网

日前，纳入第二批股权分置改革试点仅仅4天的医药类公司吉林敖东，率先推出了其股权分置改革解决方案——缩股与派现相结合方案。

吉林敖东具体方案为：全体非流通股股东以其所持有的非流通股股份按照1∶0.6074的比例进行缩股；上市公司以缩股后的总股本为基准，向全体股东以每10股派发现金1.07元；全体非流通股股东将其应得的股利全部支付给流通股股东，即流通股股东另外得到的补偿为每10股派发现金0.93元（流通股股东由每10股实际派发现金合计为2元）。另外，如果此方案获得通过并付诸实施，吉林敖东总股本将由3.5亿股变为2.87亿股，其中，非流通股由1.69亿股减至9873.41万股，约占总股本的34.44%；流通股股东持股比例由53.62%上升至65.56%。

至此，吉林敖东成为第二批股权分置改革42家上市公司中第一个公布改革方案的公司，同时又是5家医药类上市公司中第一个公布改革方案的公司。

实际上，早在国内主管部门旨在根本解决长期阻碍资本市场健康运行、持续发展以及推向成熟的股权分置改革试点一年多以前，吉林敖东即按照当时“股票全流通”的基本思路，结合自身实际，广泛征求各方面的意见和建议，形成了多个意向性解决方案，并于2004年4月经吉林省主管部门同意推荐上报证监会。由于当时国内资本市场尚不具备成熟的条件和适宜的时机，吉林敖东之意向性解决方案被搁置。

股权分置改革没有现成的经验、办法以及方案可供参考、借鉴或者依循。从这一基本认识出发观察，吉林敖东解决方案富含创新意义。

与第一批改革试点4家公司的方案完全不同，吉林敖东此次推出的方案最大的特点在于创新，具体反映在缩股上。前4家公司多以转增股本、送股或送股加上派现，其中山一重工送股加派现方案获得股东大会高票通过。而采取缩股加派现的方案未曾出现，缩股则更无先例。吉林敖东缩股的意义在于：

“扩容”压力减轻非流通股经按一定比例缩小后，其总股数相应减少，当禁售届满取得流通权进入市场交易阶段时，对于市场可能造成的“扩容”压力随之相应减轻，可以避免不必要的震荡。

股票含金量提升非流通股缩股后，上市公司总股本规模缩小，净资产规模并未发生变化。正因为总股本缩小，相对而言上市公司实际每股净资产值将上升、每股资本公积金额将增高、每股收益将调高、每股未分配利润将增多，一言以蔽之，投资者所持上市公司流通股的含金量得到有效的增值。

缩股比回购的可操作性更强为了顺利推行股权分置改革试点，主管部门过去一个月接二连三推出了一系列配套措施，其中包括：在股票价格低于上市公司净资产值时，允许控股股东或者上市公司回购股票，再将该购入的股份数量从总股本中注销剔除。尽管回购不失为缩小总股本的一种办法，但对多数上市公司而言，如果股价维持在净资产值之上，回购便无从谈起。另外，再一个就是回购资金来源问题。而缩股就不同了，上市公司只要说服非流通股股东，就可以轻而易举地达到提升股票价值、取得非流通股股东理解、体谅或接受的双重目的。

体现非流通股股东对流通股股东补偿的对价支付上市公司缩股之后，非流通股股东将应得股利全部按一定比例支付给流通股股东，与前4家公司全体股东共享上市公司转增股本、送股、送股加派现等对价支付补偿存在本质上的区别，其真正体现了非流通股股东以对价支付给流通股股东损失补偿、以换取流通股股东接纳非流通股股东股份取得流通权的改革真谛。

据吉林敖东公布改革方案同时发布的相关公告，吉林敖东非流通股股东均作出承诺，如果方案获得通过并实施，全体非流通股股份自获得流通权之日起，在12个月内（禁售期）不上市交易或者转让。此外，第一大股东敦化市金诚实业有限责任公司承诺，禁售期满后，每年出售股份数量不超过吉林敖东股份总数的2%；第二大股东延边国资、第三大股东吉林敖东工会分别承诺，禁售期满后，1年内出售股份数量不超过吉林敖东股份总数的5%，2年内则不超过10%。

作为吉林敖东重要合作伙伴的广发证券（吉林敖东系广发证券第二大股东，持有5.43亿股，占广发证券总股本的27.14%；广发证券持有吉林敖东流通股1213.7万股，占吉林敖东总股本的3.46%）承诺最多：在改革方案公布至股东大会召开前不参与吉林敖东流通股股票的交易；不参与吉林敖东股东大会就改革方案的表决，三年内不减持吉林敖东股票。

预计，吉林敖东股权分置改革方案将在7月25日召开的股东大会上接受检验。（作者：广义）（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负）

（转载自《医药经济报》）

作者：自动采集 2005-7-2

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