9月底至10月初，先后从华源、东北药、三九传出消息：3家大型国有
医药企业历时经年的重组问题，又有了新的进展。但医药业界与媒体对此的反应普遍冷淡。何故？
依照这3家企业在中国医药产业的地位，其重组问题能否顺利解决无疑将牵涉到整个中国医药产业年度表现的优劣，而相关各方在这一过程中的利益走向甚至会影响数年内资本市场对于医药产业的投入趋向，其重要性不言而喻。但是这几家大型药企迟迟难决的重组方案、关碍重重的利益争执、重组实施的种种艰难，使得这几家大型国有药企的重组虽然各有各的情况，却都呈现相同的特征：所谓的博弈不断，重组并购方一再反复，外界猜测的倒计时总是成为空谈。有业内人士戏谑：重组总是在路上，怎么可能没有审美疲劳？
那么经过了长达年余的猜测、谈判乃至争吵，重组终于尘埃落定了吗？
9月底，从华源“内部人士”处获悉：由华润集团出资50亿元，鼎晖基金出资20亿元注资华源的整体方案已经获得国资委批复，由华润主导的华源重组要收官了。
9月27日，就业内的一些传闻，G东北药发表措辞谨慎的公告承认，近期，就其母公司东药集团重组一事，沈阳市国资委与北大方正集团有多次接触。并且，双方于最近就相关洽谈内容和情况达成了工作备忘录。公告澄清：沈阳市国资委最近与北大方正集团形成了工作备忘录，但其中尚未提及东药集团股权转让，也未涉及上市公司的重组事宜。
10月初，从三九债权人委员会的相关人士处传来消息：三九债务重组超100亿债务只需偿还53亿。这是经过一年多的谈判，国资委、三九
管理层、债权人委员会所达成的三九债务清偿的折扣率。此后，将期待战略投资者的进场。
显然这3个医药行业的重组进程都还没有到弹额相庆的时候。
诚通的前车之鉴，使得人们对于华润入主华源的50亿资金何时到位、并购后的消化问题都不无疑虑。东北药则是在不停地更换战略意向投资者，与巴斯夫、华源、方正等巨头都曾先后传出过“绯闻”，但两大股东沈阳市国资委与华融对于重组方的分歧如何调解则是决定事件走向的重要因素。而提到三九，三九系资产的债务诉讼保全到今年11月初到期，这被认为是解决三九问题的时间大限。但曾经的意向投资者上实、淡马锡、复星等一个个都在打退堂鼓，则是让人尴尬的事情。
为什么这些看上去体积庞大、背景深厚的医药企业总是被打上问号呢？其解决并购重组问题之所以屡遭质疑，笔者认为原因有三：
其一，时间拉得太长。无论是东北药，还是华源、三九，其重组过程从一开始就显得困难重重，一再往后的时间表使市场疑虑：这场重组还要进行多久？最后以什么方式才能起作用？这都未找到答案。但是有一点可以肯定，政府接二连三出招，但屡屡不见成效或只见微效，整个重组的周期拉得很大，增加了其不确定性。
其二，信息公布不透明。3家企业都是大型的集团公司，旗下有着至少一家医药上市公司，且主营业务都是医药，重组的相关信息及时、透明地公开原本是其应尽的职责。而上市公司的信息公布却往往严重滞后于重组事态的发展，有心人都可以看得出最新消息往往是由“某知情人士”透露给媒体的。这也使得公众对于不确切的消息真假难辨。
其三，重组过程往往伴随着巨大的人事变故。三九的昔日掌门人赵新先于2005年底被拒，之后引出一大帮其原来在三九的旧臣牵涉到多宗经济案件中。华润正式入主华源集团之后，一批华润的管理人员已经入主华源旗下的主要上市公司，有消息称：华源董事长周玉成将在完成重组后退休。东北药的重组过程中沈阳市国资委被认为是真正掌握话语权的，其对东北药高层管理的变动就是表现之一。
医药经济报2006年 第118期
作者：
郭望