以明胶、硬胶囊系列为主营的“国内医药包装材料第一股”青海明胶，或许再也不用为旗下没有稳定的利润来源而犯愁了。
近日，青海明胶董事会２００５年第二次临时会议公告披露，青海明胶拟将所属天津经济技术开发区（简称天津经开）工业厂房向天津经济技术开发区国有资产经营公司（简称津开国资）出租的议案，在临时董事会会议上审议得到一致通过。
此议案通过审议意味着，在未来三年内，青海明胶将从资产租赁经营中累计赚取收益高达５２５３万元。其中，２００５年为１６５０万元，２００６年为１７４９万元，２００７年为１，８５４万元。
青海明胶借资产租赁经营获得稳定的利润来源和重要的利润增长点，“头功”应该记在拥有上市公司泰达股份的天津泰达集团有限公司（简称泰达集团）和关联公司天津经开身上。资料显示，青海明胶现任潜在第一大股东天津泰达科技风险投资控股股份有限公司（简称泰达科技）系由天津经开、泰达集团公司出资组建，其中天津经开占开泰达科技股权６７．１％，泰达集团占泰达科技股权３２．９％。而天津经开和泰达集团的共同最终实际控制人为天津市国资局。
２００３年１２月２９日，泰达科技联手关联公司天津泰达投资控股有限公司（泰达集团控股子公司、简称泰达控股）以及北京国际信托投资有限公司（简称北京国信）与青海明胶第一大股东青海企业技术创新投资
管理有限责任公司（简称青海创投）共同签署股权转让协议。青海创投以每股２．０２４元价格，将其所持有的青海明胶５，３７４．２万股国有法人股全部转让。其中，泰达科技受让３，７０６．０８万股，占总股本的２４．４３％，为青海明胶新任第一大股东；泰达控股、北京国信分别受让７５８．５１万股、９１０．２１２万股，占总股本的５％和６％。
本版２００４年２月９日曾以《青海明胶换了新“东家”》为题，作过报道与分析。
就表面上看，青海创投退出青海明胶是其投资参股策略以及经营策略的一种调整，实际上则与青海明胶连续多年主营不振、经营规模增长缓慢、经济效益滑坡不止存在直接联系。
其实，对于经营状况持续呆滞或萎缩，青海明胶亦十分无奈：尽管作为医药包材股上市较早，但近几年随着国内东部同类企业迅速崛起，青海明胶经营压力越来越大，市场产品不断退缩，获利空间持续收窄。更让青海明胶深感无助的是，由于公司整体资产规模不大，对主营明胶、硬胶囊系列产品存在极大的依赖性，即“一荣俱荣，一损俱损”，所以，当主营呈现滞涨、业绩下滑的情况时，青海明胶无法拿出应变方案以遏制颓势。
且说泰达科技“主政”青海明胶以来，为扭转青海明胶主营盈利能力不强的经营被动局面可谓“煞费心机”：一方面保留青海明胶仍具有一定比较优势且具有做强做大潜力的明胶及硬胶囊系列；另一方面则将青海明胶部分资产从主营中“剥离”，同时“置入”优质资产。
２００４年１２月２９日，据青海明胶公告，泰达科技推出一些资产置换方案：青海明胶以部分生产经营性资产包括流动资产（部分债权）、固定资产（相关机器设备及厂房）共计价值９７９９．２３万元，与泰达科技位于天津经济技术开发区第九大街８０号新建丰华二期建筑面积５．５万平方米、占地面积１３．９８万平方米的标准工业厂房所有权和土地使用权的帐面价值１３２１０．１７万元进行资产置换，交易差价所余３４１０．９４万元作为青海明胶对泰达科技的负债。
现在看来，通过股权转让以及资产置换，青海明胶上市９年来一直悬在心头无稳定的利润来源、无可靠的新的利润增长点的“大石”，可以平稳落地了。因为，以此次资产租赁第一年即２００５年的租金收益１６５０万元测算，它相当于青海明胶三年多来净利润总和的２．０７倍（２００２年为４３２万元、２００３年为１８５．４９万元、２００４年为１４７．８万元、２００５年第一季度为３３．２１万元）。三年内累计从资产租赁经营中赚取５２５３万元，即使青海明胶还掉在资产置换过程中产生的差价、即对泰达科技的负债，亦可基本保证无经营亏损之虞。而更重要的是，当基本利润来源趋于稳定，青海明胶可以腾出精力及资源，一心一意专注明胶、硬胶囊系列这一传统主营了。
（本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负）
资本版
医药经济报2005年 第71期
作者：
习文 2005-7-15