拖延了半年之后，一桩最终将影响云南白药控股权的重大交易终于尘埃落定。即将彻底掌控云药系的东盛掌门人郭家学终于可以安心地规划其未来蓝图。
近日，华润集团在其网站上宣称：其所持云南云药有限公司（下称云药公司）２８．５７％的股份将以２．９亿元的价格全部转让给云药集团。
据悉，经云南省政府出面斡旋，云药公司的另一股东云南国际信托投资公司（下称云南信托）持有的１０．９５％股份也将尽快纳入云药集团囊中。
至此，华润从云药公司全身而退，云药集团和云南红塔将分别把持云药公司９０％和１０％的股份。云药公司基本失去了存在的意义。
华润败走云药重组
云药系角逐战可谓是甚嚣尘上，去年至今一直是好戏连台。
２００３年１月１７日，华润斥资１．８８６亿元现金与云药集团、红塔投资和云南信托共同成立云药公司。云药公司注册资本６．６亿元，华润以持股２８．５７％位列第二大股东席位。按４公司原定计划，云药公司将赴香港上市，融资后再回头反向收购，对云药集团属下制药企业进行重组，最终解散云药集团。一个月后，云药公司收购了上市公司云南白药５１％的股权，顺利控股云南白药。
然而，２００４年２月，云药系统高层发生变动——云药集团党委书记、总经理兼云南白药董事长龙江调任新组建的云南省国资委副主任，其原职由王明辉接任。当时就有市场人士分析，华润入主云药公司是龙江任内之事，而此次突然变动，华润眼看吃到嘴里的桃子可能又被夺回。
果不其然，２００４年３月初，华源现身的消息传了出来。３月７日，王明辉和云南省副省长李兴华共赴上海，商讨由华源出面增资扩股重组云药集团之事。据透露，这一重组方案为云药集团不再解散，转由华源控股。由于云药集团持有云药公司５１％的股权，而云药公司又持有云南白药５１％的股权，如果依照方案谈判成功，华源在云药系内将“三级控股格局”并全面掌控云药系。
华源对云药系垂涎已久。云药集团的一位内部人士透露，２００４年３月初，华源董事长周玉成曾亲自带领３０多人的队伍到昆明与云南省政府、云药集团、云南白药方面积极接洽。
此举多少给华润带来了一些压力。而华润显然不会轻易放弃。据说，当时华润企业发展部副总经理石庆瑞和助手陆强在一线指挥，不仅一步步细化了重组方案，还请来了一家国外公司辅助其做方案。华润总经理宁高宁还曾扬言开价１０亿元换取云药集团控股权，并表示，只要当地政府提出投资要求，比如在水泥、水电、啤酒等行业，但凡能够和华润有互补关系的，华润都可以掏钱投资。
而华源则是别出心裁地抛出３０万亩三七基地的诱人项目予以回应。
最终的结果谁也没有料到——半路杀出的中国医药工业有限公司（下称医药工业）独得青睐，与云药集团闪电“成亲”。医药工业系由中国医药集团的全资子公司中国医药公司增资扩股改制而来，中国医药集团占５１％的股权，剩下的４９％归属东盛集团。
２００４年９月５日云南省国资委和医药工业签署正式协议医药工业以７．５亿元现金出资、云药集团以７．５亿元净资产出资组建新云药集团云南省国资委和医药工业分别持有５０％的股份。隐藏在医药工业身后的东盛集团笑到了最后。
吃进了云药系这条大鱼后，东盛集团随即在２００５年初宣称暂停一切并购，全力进行对新云药集团的整合。目前市场有传闻，东盛集团正在筹措资金购进华润退出的股权。
华润获政策“充电”？
据传，华润在退出云药公司的同时获得了一项没有公开的补偿附则：云南省政府方面已经承诺支持华润在该省发展水电项目。
这无疑是一笔好买卖。据悉，去年，华润电力旗下的江苏、广东、浙江、河北、河南等电厂约为集团增加利润达３亿元以上。香港华润集团总经理宋林承认，电力行业已由策略性投资发展成为中国华润的主营行业之一。
宋林坦承：“电力行业对华润盈利的贡献越来越重要。２００４年电力的盈利贡献占了３０％，资产规模占总资产２５％，华润电力的增长带动了整个集团资产结构的变化。”中国华润公司的目标，即是通过兴建新电厂、扩建现有部分电厂及通过收购兼并来增加在其电力行业的投资，成为中国处于领先地位的独立发电商。
据悉，今年５月底，中国华润总公司首次在国内资本市场上正式发行３０亿元企业债券。这次融资被认为是电力行业的又一次大手笔融资。
华润方面承认，此次在国内资本市场上首次直接融资与华润整体业务向内地转型有关。中国华润总公司董事长陈新华对外宣布，作为香港的一家窗口企业，华润在港融资达到３００亿元，此次在国内融资，旨在筹建包括江苏常熟电厂在内的８个发电项目，总投资为２２２．３亿元。“华润涉足的行业很广，三大战略之下，并不是简单的减法，而是以战略为导向进行资源配置。”
据悉，华润未来的发展战略除医药行业外，还包括消费品、地产以及相关行业、能源、基础设施等领域。华润方面称，其在内地业务比重越来越大，２００４年内地收入已经超过集团总收入的６０％，资产总额达到５０％以上。
（本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负）
资本版
医药经济报2005年 第112期
作者：
本报记者 王海洋 陈国东 2005-9-30