对投资者来说，生物制药业的确是个变化叵测的领域，一条坏消息就足以打破投资者所有的幻想。例如Biogen公司与Elan公司，这两个公司联合推出的多发性硬化症药物Tysabri一直是最被看好的产品，但它上市不足百日就于今年2月28日因2例严重
不良反应(其中1例病人死亡)而被迫停止销售。2月28日，Biogen公司与Elan公司股价一路狂泻，分别下跌了43%与70%。
当然，一旦某个公司喜事来临，其股价也能一路飙升。基因泰克公司就是这样一个例子。基因泰克公司的重点产品直肠癌治疗药物阿瓦斯丁(Avastin)的积极疗效成为了公司股票价格上升的助推剂，基因泰克公司的股票因此成为了3月份美国证券市场的亮点。
历史记录的警告
3月14日，基因泰克公司宣布一项Ⅲ期
临床试验的初步研究结果。结果表明，在治疗非小细胞
肺癌过程中，采用阿瓦斯丁配合化疗比单采用化疗相比更能延长病人的生命。更有甚者，一周后，诺华公司与先灵公司宣布阿瓦斯丁的在研竞争产品PTK787在Ⅲ期临床研究中没有如期完成一个关键性计划目标。
人逢喜事精神爽，好消息的公布令基因泰克公司的股价迅速上升了30%，但同时为投资者留下了这样一个问题：如果阿瓦斯丁的研究在未来数月内继续告捷，那这一原本价格已经十分高昂的股票上升空间还有多大？虽然结果可能令人振奋，但从生物制药业股票的历史表现来看，投资者的确需要更为谨慎。
基因泰克公司的目标十分明确：全球第二大生物技术制药公司，在未来5年内增长速度保持在20%~25%之间。
独享大餐
迄今为止，阿瓦斯丁是
肿瘤界最成功的治疗产品，上市第一年销售收入就达到了5.54亿美元。阿瓦斯丁与其他早期的抗癌药物不尽相同，其特别之处在于它能阻断肿瘤供血血管的生成，从而阻止了肿瘤细胞的营养物质供给。肿瘤治疗领域因此形成了阿瓦斯丁鹤立鸡群的景观。
基因泰克公司下一步还有什么？——5月，基因泰克公司将公布肺癌研究的最终结果及乳癌研究的初步结果。此外，全部结果有望于今年得以公布。如果最终结果理想，阿瓦斯丁甚至有望成为唯一一个适用于全部最常见肿瘤的抗癌药物。
即使适应症被局限于直肠癌与肺癌，阿瓦斯丁每年的销售规模也能超过10亿美元。如果所有适应症都得到应用，阿瓦斯丁的最大年销售收入可望达到46亿美元。
不仅如此，阿瓦斯丁不同于其他销售额过10亿美元的重磅炸弹级药物， 基因泰克公司在开发与销售阿瓦斯丁的过程中并没有合作伙伴，因此不必担心有其他公司从中分走一杯羹。这也正是为何不少证券分析师对阿瓦斯丁“一见钟情”的原因。
丰盛的研发线
值得放心的是，阿瓦斯丁不太可能走上Tysabri停止销售的老路上。阿瓦斯丁与其他抗肿瘤药物一样只需证明能够延长病人生命即可。更为重要的是，接受阿瓦斯丁治疗的病人往往病情相当严重甚至已经到了生命的最终期，因此，即使存在一些潜在的致命性不良反应，却也不可能让阿瓦斯丁离开市场。
更为可贵的是，阿瓦斯丁并不是基因泰克公司唯一的业绩寄托。在阿瓦斯丁横空出世之后，公司依然保有全行业最完美的研发线。基因泰克公司其他产品同样销售表现良好。就在今年，公司的另一个已经在市场上表现十分成功的抗癌药物Rituxan已经进入类风湿性关节炎治疗研究的Ⅲ期临床阶段。研发线上的老年性黄斑变性治疗药物Lucentis同样被寄予厚望。此外，分析家们还认为，基因泰克公司的另一个新上市抗癌药物Tarceva的销售收入有望从2004年的1300万美元增加至2005年的2.5亿美元。
疑云重生
不过，投资市场上的悲观主义者却认为，一个药物分散了过多的精力，且基因泰克公司的股票价值已经被高估。自从2003年5月阿瓦斯丁第一次被证实能延长
癌症病人生命之后，基因泰克公司的股票总市值已经达到了420亿美元。
值得注意的是，阿瓦斯丁的发展轨迹虽然没有遇上大的挫折，但基因泰克公司的股票上涨在去年秋天还是表现乏力，其中的原因在于阿瓦斯丁价格过于高昂而引发医生与病人的担忧，以及同类竞争产品上市的不确定性。
在竞争激烈的抗肿瘤药物市场上，阿瓦斯丁并非一支独秀。ImClone公司的Erbitux就是一个竞争对手，虽然它并没有像阿瓦斯丁那样针对第一次被确诊癌症的病人。此外，诺华公司与先灵公司合作开发的PTK787的Ⅰ期~Ⅲ期临床研究数据同样暗示着这个未来的竞争对手实力不可小觑。
1月10日，基因泰克公司遇到了近2年来的第一个挫折：分析师们指出，他们原先对阿瓦斯丁的期望值过高，阿瓦斯丁2004年第4季度的销售额为2亿美元，比华尔街的预期值低2000万美元左右。原先人们普遍认为，仅仅是直肠癌的应用就能为阿瓦斯丁带来10亿美元的销售收入。公司股价由此回落至44.08元，为去年11月以来1年内的次低点。
的确，基因泰克公司的股价已经显得偏高。但是，由于阿瓦斯丁能对肺癌病人发挥积极作用，而潜在对手PTK787却因临床结果厄运缠身。若非如此，基因泰克公司的股价将回归至理性值。
投资为时已晚？
阿瓦斯丁的好消息最终打破股价僵局，基因泰克公司股价也因此调头上扬。一些分析家因此担心投资者可能在股价高位时陷入一个追涨的迷局。
股价是否过高的确值得分析师重新评估。但也有分析师对基因泰克公司股票继续看好。一名分析师认为，由于没有其他公司具有基因泰克公司的增长潜能，而且基因泰克公司最好的产品线、最好的研发线与最好的
管理三者具备，没有理由不持有这一公司的股票。
基因泰克公司股票的短期收益可能已经不再明显，但从长远来看价值依然光明。
（转摘自《医药经济报》）
作者：
自动采集 2005-4-22