被夸大了的默克困境数据与行业分析 | 39康复网

一边是巨大可怕的压力，另一边是手中的大把现金。的确，在这样一个复杂的现状面前，默克公司及其投资者都彷徨在发展的十字路口上。当然，如果能顶住巨大的压力，克服流言、媒体与诉讼的困难，默克公司的投资者们还是有很大的机会能够笑到最后。

诉讼

一些分析家们认为，默克公司目前所面临的诉讼问题事实上已经被夸大了，默克完全有能力以许可协议或自主研发的方式在未来创造坚实的销售收入和增长业绩。尽管过去的很多证券评论和市场气氛都对默克公司的股价表现颇为不利。但正因为如此，现在默克公司低迷的股票价格反而对投资者有着更大的吸引力。

默克公司当下面临的最直接的麻烦就是万络的诉讼问题。去年9月底，默克公司因万络可能增加病人中风发病几率而在全球范围内停止了万络的销售。消息公布当天，默克公司股价爆跌26.8%。随后，默克公司开始不断收到与万络相关的法院传票。当时分析家们估计，默克公司有关万络的诉讼成本可能达到40亿~200亿美元的天文数字。

万络的第一桩官司将于本月在德克萨斯州开庭，其起因是一名59岁的服用万络的病人死于心律失常。虽然默克公司的股东们会相当关注这一案件的审判，但这起案件本身并没有典型性，因为德克萨斯州法庭对惩罚性损害赔偿具有一定的限制。此外，导致病人死亡的心律失常并不是临床研究中万络所显示的不良反应。

由此，到底有多少病人能在未来的诉讼中使默克公司真正成为被告还是个未知数，目前大多数分析家推算的数字还显得十分粗糙。因此，现在推断默克公司的诉讼成本与赔偿金是40亿美元或是200亿美元都是没有根据的。

即使原告们的诉讼请求都符合条件，要扳倒默克公司也不是一件轻而易举的事。由于心血管疾病时常在确诊之前即成“杀手”（因而也被称为“寂静杀手”），因此原告在举证自己是万络受害者这个问题上并不轻松。

此外，即使默克公司最终面临的是最坏结果，公司股东们仍然有可能安然度过。几年前惠氏公司的境遇就是一个最好的前车之鉴。上世纪末，当惠氏公司减肥产品芬氟拉明因类似问题成为被告，公司为此需要211亿美元的资金来解决这场诉讼。既便如此，惠氏公司还是很快走出了阴影——今年第一季度惠氏公司每股股票的红利达到每季度23美分的水平。

默克公司的财务状况也是万络案件的一个重要保障，它能使默克公司无论陪审团如何判决都能最终逢凶化吉。最新公布的默克公司资产负债表显示，默克公司手中握有23亿美元的现金。因此，一旦出现巨额的诉讼成本与赔偿，默克公司也完全有能力筹措足够的资金来面对危机。

从这个意义上说，即便某一制药公司身缠数十亿美元的赔偿官司，它仍然可能是投资者的一个很好的投资机会。

研发

从全局来评价，首先默克公司有着相当不错的研发线。虽然从短期来看，默克公司产品舒降之与福善美专利分别于2006年及2008年到期后，默克公司的研发线上并无拳头产品来弥补它们“造就”的84亿美元销售额的空缺，但从长期来看，默克公司的研发线依然是“群星璀璨”，未来的研发回报依然可望十分丰厚。例如，预防乳头状瘤病毒感染的疫苗产品Gardasil与预防带状疱疹病毒感染的疫苗产品Zostavax都具有相当潜质。

除了自有研发，默克公司还通过与其他同等规模的制药公司或小型制药公司成立合资企业，来推动研发合作。其中最好的例子当属默克公司与百时美施贵宝公司联合开发的Ⅱ型糖尿病药物Muraglitizar。Muraglitizar是默克公司研发产品中最具前景的产品。就在不久前，人们还怀疑默克公司的新任首席执行官迪克•克拉克是否会在研发问题上一反其前任雷蒙德•高万霆积极进取的风格而变得小心谨慎时，近期默克公司与Metabasis Therapeutics公司签订协议共同开发糖尿病与肥胖症药物的消息很快就扫平了他们的疑虑。

红利

此外，今年默克公司仍将为其苛刻的股东们支付4.98%的高红利率。今年第一季度，默克公司的红利为38美分，比同期增长了1美分。从这一点来看，默克公司的股票仍然具有很好的投资价值。此外，如果万络诉讼案的形势对默克公司有利，公司股票走出低迷状态更是指日可待。

（转载自《医药经济报》）

作者：自动采集 2005-7-8

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